2025年三季度财报季落幕，化工行业呈现“基础化工回暖、石油石化调整”的结构性分化态势。上海汇正财经最新发布的行业分析报告显示，受益于油煤气等原材料价格下行，基础化工板块前三季度实现增收增利，其中氟化工、农化、钾肥等子行业盈利表现尤为突出，而石油石化板块虽暂处调整期，三季度单季数据已显现改善迹象。

　　报告援引Wind数据指出，2025年1-9月，基础化工行业整体涨跌幅达25.4%，在31个一级行业中排名第10位，市场活跃度显著高于石油石化板块。同期石油石化行业涨跌幅为 - 3.1%，排名第29位。成本端的持续下行成为基础化工板块盈利修复的关键支撑：截至10 月29日，OPEC一揽子原油价格降至65.24美元/桶，较年初下跌12.54%；国内天然气参考价格、无烟煤参考价格分别较年初下降4.55%、10.98%，有效缓解了基础化工企业的成本压力。

　　国家统计局数据进一步印证行业整体态势：2025年1-9月，中国化学原料及化学制品制造业营业收入达67246.8亿元，累计同比增长1.0%；利润总额2802.6亿元，累计同比下降4.4%，降幅较此前有所收窄；固定资产投资完成额累计同比下降5.6%，较上年同期收窄 15.7个百分点，行业投资节奏更趋理性。

　　从上市公司层面看，上海汇正财经选取的402家沪深A股基础化工企业，前三季度营收、归母净利润分别实现17645.8亿元、1097.5亿元，同比增幅分别为3.0%、6.3%，呈现“增收增利”格局。分季度来看，三季度单季营收6051.5亿元，同比增长2.1%；归母净利润366.4亿元，同比大幅增长16.8%，盈利修复节奏明显加快。资本开支与现金流方面，基础化工企业前三季度资本性支出1653.7亿元，同比下降8.3%，经营性现金流净额1805.2亿元，同比增长20.3%，现金流健康度持续提升。

　　细分领域中，农药、胶黏剂及胶带、氟化工、钾肥等子行业表现亮眼，归母净利润同比均实现大幅增长，其中氟化工、钾肥、食品及饲料添加剂等子行业盈利能力显著提升；有机硅、粘胶、煤化工等子行业则通过收缩资本性支出优化产能，为后续供需改善奠定基础。

　　与基础化工板块不同，石油石化板块（剔除“两桶油”后的45家A股企业）前三季度仍处调整期，营收13354.1亿元，同比下降6.4%；归母净利润1183.9亿元，同比下降10.5%。不过值得关注的是，三季度单季该板块营收、归母净利润环比分别增长2.6%、1.0%，显现出边际改善迹象。

　　对于行业未来走势，上海汇正财经分析团队指出，当前多数化工龙头企业资本性支出同比下降，叠加“反内卷”政策推动，行业供需格局正持续向好，企业盈利有望进一步修复，行业估值也具备抬升空间。“氟化工、农化、钾肥等盈利表现突出的子行业，以及具备技术与规模优势的龙头企业，后续值得重点关注。”